陳 德 霖 ： 港 元 人 幣 掛 ? 競 爭 力 勢 大 減

丁一一

　(星島日報報道)聯繫匯率制度（聯匯制）實行三十周年前夕，金管局總裁陳德霖昨日撰文重申，香港毋須亦無意改變聯匯制，指該制度可令市場對港元信心增強，有助本港發展國際金融中心的地位，並在經歷多個經濟周期後仍行之有效，為香港的貨幣和金融體系穩定的基石。陳德霖指出，倘若港元與人民幣掛?，將削減香港的競爭力，屆時本港可能面對減薪和通縮之苦。

　　陳德霖昨日於金管局《匯思》專欄撰寫《寫在聯匯三十年》一文指出，本港作為區內的國際商貿及金融中心，採用聯匯制可令大家對港元信心增強，也有助香港發展國際金融中心的地位。他舉例指，本港過去三十年渡過包括九七年的亞洲金融風暴、○八年全球金融危機和最近的歐債危機等大小難關，聯匯制都發揮了無可替代的功用，成為香港的貨幣和金融體系穩定的基石。

相反，本港因屬小型新興經濟體，浮動匯率制在動盪時期，可能因市場信心不足，資金外流，港元大幅貶值，信心崩潰，金融體系受壓等情況，最終形成系統性金融危機。

　　曾有意見指本港如轉用浮動匯率可解決通脹高企和樓市過熱問題；但陳德霖指出，如果香港使用浮動匯率，可能要加息去壓抑通脹和資產泡沫，那麼必然引來更多資金，包括一些國際「大鱷」來「炒作」港元，既想炒港元升值，又可套高息。

　　對於貨幣發行制度，陳德霖認為是是所有社會和經濟活動的根基，一定要小心從事，不可輕言變更，更忌左搖右擺，否則可能導致災難性的結果。雖然此制度並非十全十美，但經過不斷反覆研究和思量其他不同方案後，結論是聯匯制仍然為最合適香港的選擇。

　　國際貨幣基金組織多年來均支持香港的聯繫匯率，認為聯繫匯率是一個簡單、具公信力、透明、並廣為各界了解的匯率制度，有助香港維持貨幣與金融穩定。

　　近年有聲音提出，港元應否改與人民幣掛?。陳德霖重申，人民幣仍未能完全自由和大量地兌換，因此未能提供信心保證和維持匯率穩定的基礎。另外，香港現時約有三千多億美元等值的外匯儲備，主要為美元資產，若全部換成人民幣，單是外匯基金就要持有近兩萬億元人民幣的儲備，遠超現時離岸市場流通的人民幣資產總量。

　　陳德霖續指，假若港元與人民幣掛?，將大大削弱香港出口和整體經濟的競爭力，屆時香港可能要經歷減薪和通縮之苦，才可恢復競爭力。陳德霖解釋，美元目前是國際貿易與金融交易中最常用的貨幣，亦是香港維持港元與美元掛?的聯繫匯率制度的原因。

　　 陳德霖盡顯對聯繫匯率的信心，而有「聯匯之父」之稱的景順首席經濟師祈連活（John Greenwood）亦不謀而合地，向本地傳媒表示，縱使市場經常認為本港未來可以選擇與人民幣掛?，但他認為人民幣短期內不能完全自由兌換，港元與美元掛?的聯繫?率制度，料未來二十年亦會維持。