美國經濟能否經得起貿易戰的考驗？

8sun

中美兩國公佈最新的徵稅清單，令美國貿易戰愈演愈烈，大部分投資者開始擔心貿易衝突會對美國經濟有多大的影響。誠然，關稅措施與貿易爭端對美國經濟增長帶來挑戰是不爭的事實，但聯博認為美國應該有能力吸收貿易爭端帶來的潛在影響，經濟表現不致於嚴重失衡。

隨著徵收關稅的項目清單會不斷更新，真正所造成的影響仍言之過早。投資者目前不妨從對美國GDP的直接影響、資本市場及企業投資的三個層面了解關稅措施對美國經濟帶來的影響。

從GDP層面來看，美國並非特別依賴貿易的國家，當地經濟受影響的程度低於大多數其他國家。美國是相對「封閉」的經濟體系，貿易佔美國GDP的比重相對不高。舉例來說，倘若美國對2000億美元的進口商品加徵10%的關稅，美國GDP增長幅度將減少200億美元，佔GDP的比重僅約0.1%。

倘若貿易戰一直蔓延下去，對於其他國家的經濟增長可能會帶來較大的直接影響。首先，其他國家的經濟規模比美國要小得多，也比美國較為「開放」，因此貿易佔GDP的比重相對較高。

雖然貿易爭端對美國經濟造成的直接影響相對較小，但當公佈新的關稅措施都令金融市場變得神經緊張，增加股票及美元市場波動。貿易紛爭對資本市場造成的影響，也將使企業及消費者的融資成本上升，並漸漸地減低經濟增長力度。回顧過去六個月，美元已累積不少升值，儘管升幅不足以拖垮美國經濟增長，但卻足以令美國經濟前景添上不明朗因素。

貿易戰爆發至今，首當其衝莫過於企業信心。很多美國企業相當依賴進口商品，特別是製造業。關稅將促使大多數貨物價格攀升並影響企業盈餘，削弱在美國投資與生產的吸引力。此外，美國貿易夥伴採取報復性關稅，令美國出口至海外市場的需求下滑。

關稅措施造成的初期影響已有跡可尋。美國費城聯邦儲備銀行針對企業資本支出計劃進行的調查結果顯示，自貿易爭端開始發酵後，企業投資計劃便開始萎縮，並大大抵銷去年減稅措施帶來的刺激投資成果。即使美國經濟增長不見得會因此放慢，未來可能也不易進一步加速增長。

眼見貿易紛爭在短期內難以落幕，接下來各國的貿易政策都將對聯博的投資展望帶來變數。聯博相信目前還不需要調整經濟增長預測結果，但是將密切留意未來幾個月貿易戰將如何演變。